После того как задача преодоления дефляционной ситуации решена, центральные банки переходят к количественному ужесточению (англ. quantitative tightening, QT) – постепенной продаже активов, накопленных на балансе центрального банка. Политический сигнал означает, что, переходя к политике покупки активов, центральный банк демонстрирует, что стимулирование спроса остаётся для него приоритетом. То есть посредством выкупа государственных облигаций центральный банк способствует также такому изменению структуры портфелей инвесторов, которое увеличивает их стимулы к инвестированию в более рискованные активы. Коли́чественное смягче́ние (англ. quantitative easing, QE), механизм нестандартной денежно-кредитной политики, предполагающий увеличение денежного предложения посредством приобретения центральным банком у частного сектора государственных и частных долговых обязательств.
Количественное смягчение
Первая программа LSAP1 (2009–2010) предусматривала покупку ФРС государственных облигаций (облигаций федерального казначейства США, англ. Treasury securities) на сумму 300 млрд долл. ФРС осуществила 3 программы крупномасштабной покупки активов (англ. Large-Scale Asset Purchase, LSAP). – программа количественного смягчения с контролем кривой доходности (англ. Quantitative and Qualitative Easing with Yield Curve Control), предусматривавшая покупку неограниченного объёма активов с целью удержания на определённом уровне долгосрочных процентных ставок. Прибегли к обширной покупке государственных облигаций, что способствовало улучшению балансов частных банков.
- США, обязательств федеральных ипотечных агентств на сумму 175 млрд долл.
- Объем суверенных облигаций, принадлежащих “прочим” инвесторам (в число которых могут входить центральные банки), вырос на 196,5 млрд юаней до 1,78 млн юаней.
- Напротив, когда расходы и кредитование достигают рисковых уровней, повышение ставок может выступать в роли тормоза.
- Объём чистых покупок составлял 20 млрд евро в месяц.
Банк Японии (BoJ) стал первым центральным банком, который начал проводить политику количественного смягчения. В марте 2020 года ЕЦБ объявил о Программе экстренных закупок на случай пандемии (PEPP) объемом 750 млрд евро, который был увеличен на 600 млрд евро 4 июня и на 500 млрд евро 10 декабря, до общей суммы 1,85 трлн евро. Таким образом, общий объем количественного смягчения в Великобритании достиг £895 млрд. В ноябре 2009 года Комитет по монетарной политике (MPC) проголосовал за увеличение этой суммы до 200 млрд фунтов стерлингов.
Увеличивайте вашу криптовалюту с доходностью до 20% годовых
Когда экономика нуждается в поддержке, центробанки могут ввести политику, известную как количественное смягчение. Количественное смягчение — это монетарная политика, при которой центральные банки покупают государственные ценные бумаги, чтобы влить ликвидность в экономику, с целью снижения процентных ставок и стимулирования роста. В предыдущем месяце эта цифра выросла всего на 24 млрд китайских юаней, что говорит о значительном увеличении объемов покупки центральным банком государственных долговых обязательств. Объем суверенных облигаций, принадлежащих “прочим” инвесторам (в число которых могут входить центральные банки), вырос на 196,5 млрд юаней до 1,78 млн юаней.
Хотя коммерческие банки поощряются к увеличению кредитования после получения средств от центробанка, у них нет обязательства делать это. Низкие процентные ставки также стимулируют заимствования со стороны потребителей и компаний. Цель КС — увеличить денежную массу и стимулировать экономическую активность, удерживая процентные ставки на низком уровне. Хотя это был основной инструмент для центральных банков в трудные времена, его будущее неопределенно.
Народный банк Китая (НБК)
В ноябре 2008 года ФРС приобрела ипотечные ценные бумаги (MBS) на сумму 600 млрд долларов в ответ на кризис субстандартной ипотеки. Теория, лежащая в основе количественного смягчения, относительно проста. Учитывая, что это часто означает увеличение объема покупок акций и последующий рост цен, эти показатели могут превратить плохие новости в хорошие, поскольку рынки растут в ожидании количественного смягчения. Часто ухудшение экономических показателей и резко негативные экономические новости повышают ожидания предстоящего количественного смягчения, и инвесторы могут задуматься о том, как торговать акциями в преддверии этого, пытаясь опередить события.
Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность. В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег.
Примеры количественного смягчения
В настоящее время (август 2021 г.) продолжается 4-й этап программы (QE4), начатый 15 марта 2020 г. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже.
- Важно понимать, как программы монетарной политики центральных банков работали на практике, прежде чем формулировать торговую стратегию.
- Однако если процентные ставки уже очень низкие, центральным банкам приходится искать другие способы увеличения денежной базы.
- МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7.
- Рынок облигаций также может пострадать из-за политики КС, которая нередко влечёт нестабильность и неожиданные изменения.
Как количественное смягчение влияет на рынки
Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. МВФ отмечает, что политика количественного смягчения, проводимая центральными банками развитых стран с начала финансового кризиса, способствовала снижению системных рисков после банкротства банка Lehman Brothers. С ноября 2010 года по июнь 2011 года действовала вторая программа количественного смягчения (QE2), в рамках которой с рынка было выкуплено облигаций на $600 млрд. Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — инструмент кредитно-денежной политики, который используется центральными банками для стимулирования национальных экономик в период рецессии, когда традиционные инструменты в силу ряда факторов оказываются недостаточно эффективными. Центробанки используют регулирование процентных ставок как основной инструмент управления инфляцией. Чтобы соответствовать системе частичного резервирования, центробанки предоставляют новый кредит и пополняют резервные фонды банков-участников.
Изначально программы количественного смягчения были разработаны специально для США. Главной целью монетарной политики этого вида является увеличение денежного предложения, а не дальнейшее понижение процентной ставки. Метод количественного смягчения используется государством в том случае, если процентная ставка центрального банка опустилась до критически низкого уровня, который не оставляет возможности оперировать ею для снижения курса национальной валюты и повышения денежной массы. Рынок облигаций также может пострадать из-за политики КС, которая нередко влечёт нестабильность и неожиданные изменения.
Каналы влияния количественного смягчения на совокупный спрос
Базовая ставка монетарной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) с 2012 г. И обеспеченных ипотекой активов на 823 млрд долл. Программа LSAP3 (2012–2014) предусматривала покупку на вторичном рынке как федеральных казначейских облигаций, так и обеспеченных ипотекой активов. Первичные дилеры получили возможность производить различные операции с этими средствами, что означало увеличение объёма трансакций в небанковском секторе. В итоге обязательства банковской системы перед небанковским сектором увеличились.
Банк Англии (BOE)
Изменение структуры активов может также влиять на инвестиционную активность в связи с тем, что кредиторы могут более или менее охотно принимать различные активы в качестве залога. Это позволяет увеличить совокупный спрос количественное смягчение в условиях, когда его более нельзя наращивать посредством снижения краткосрочных ставок. Процентные ставки по долгосрочным финансовым инструментам снижаются. Этот механизм перестаёт работать после достижения ключевой ставкой эффективной нижней границы (англ. effective lower bound, ELB), т. Однако в некоторых случаях (подробнее см. Ловушка ликвидности) стимулирование спроса мерами процентной политики оказывается невозможным. Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием.
Снижение процентных ставок может также означать, что люди получают меньшую прибыль на свои сбережения, что стимулирует их тратить деньги. Центральным банкам поручено удерживать инфляцию в определенных пределах для поддержания здоровой экономики. Общий объём программ количественного смягчения Банка Англии за 2009–2021 гг. Банк Англии завершил покупку активов в декабре 2021 г. Ставка монетарной политики Банка Англии с марта 2009 г. Чистые покупки были прекращены, осуществлялось исключительно реинвестирование выплат по долгу.
ФРС приобретала на ту же сумму ценные бумаги у первичного дилера, учитывала сумму сделки на резервном счёте банка, а банк депонировал соответствующую сумму на счёте первичного дилера. США, а также обеспеченных ипотекой активов, выпуск которых был организован этими агентствами, на сумму 1,25 трлн долл. США, обязательств федеральных ипотечных агентств на сумму 175 млрд долл. ФРС США поддерживала минимальный ориентир ставки по федеральным фондам (0,00–0,25 % годовых) на протяжении семи лет после мирового финансового кризиса (с декабря 2008 по декабрь 2015).
Количественное смягчение (QE)
Важно понимать, как программы монетарной политики центральных банков работали на практике, прежде чем формулировать торговую стратегию. Однако на практике разные центральные банки применяли количественное смягчение по-разному, по разным причинам и зачастую с очень разными (и труднопредсказуемыми) результатами. Например, Банк Англии (BOE) – центральный банк Великобритании – купил государственные облигации на сумму £895 млрд в течение 2020 года в попытке поддержать уровень расходов и инвестиций, в то время как меры по блокировке ограничили большую часть экономической активности. Недавно центральные банки использовали количественное смягчение для смягчения последствий пандемии Ковид-19. Это приводит к росту цен на облигации, что снижает доходность облигаций и уменьшает процентные ставки в реальном секторе экономики. Обычно они делают это, контролируя процентные ставки, то есть размер процентов, которые банки платят за заимствование денег друг у друга.